中国证监会7月8日起就《证券登记结算管理办法》《上市公司股权激励管理办法》等相关规定修改草案向社会公开征求意见，旨在进一步扩大外国投资者开立A股账户的范围。花旗相关分析师预测，未来7-8年，全球或将有数万亿美元资本流入中国市场。　　

近两年随着中国金融改革的进程推进，中国资本市场也逐渐提升其对外开放程度及国际化水平。此次开放符合资格外国投资者参与A股市场交易的举措，是继续金融市场对外开放的步伐之一。　

　　中长期而言，丰富A股市场投资主体及拓宽资金入市渠道，有利于吸引更多海外资金投资大中华市场。相对于中国经济体量和金融市场的规模，海外投资者对中国市场的投资额极其有限。　

　　花旗相关分析师预测，随着资本市场投资的进一步开放和成熟，未来7-8年，全球或将有数万亿美元资本流入中国市场。

       下半年投资绝地反击，公募基金指明了方向

　　走到下半年这个十字路口，市场都在等待一个方向。而在公募基金眼里，从中长期配置的角度出发，股、债目前均有着绝佳的投资机会。

　　2018年上半年，在中美贸易摩擦、去杠杆的大环境下，股市连续调整，债市也一度被信用债“违约潮”所影响。步入下半年，对于未来的股票、债券市场，基金公司纷纷给出了他们的判断。

　　基金公司普遍认为，A股下半年的走势仍将受到金融去杠杆、中美贸易摩擦的影响。未来一个季度，市场行情会有反复，不过难以再大幅恶化。此外，经过上半年的大幅调整，价值股、成长股的估值，均已经修复到一个比较有吸引力的位置，目前股市已经具备非常好的中长期配置价值。

　　在债券市场上，基金公司对于下半年的信用债违约仍有一丝担忧，不过总体风险可控。整体来看，债市进入筑底阶段，预计未来将进入“基本面-政策面-资金面”的三轮回升阶段，债券已极具配置价值，投资时机极佳。

　　债券投资策略

　　三季度信用风险发酵，再融资风险或蔓延

　　从基本面和货币政策环境来看，三季度利率水平有进一步下行的动力，债市面临的基本面及货币政策环境均较为有利，因此杠杆票息策略将继续提供丰厚的回报。从久期方面分析，尽管金融债和地方债供给压力不容忽视，但基本面情况将会为长久期利率和高等级信用品种提供长期做多的机会。

　　同时，信用风险是三季度需要继续关注的风险点。进入三季度，信用债到期量、回售量进一步上升，加上市场投资者风险偏好均趋于回落，信用收缩格局下，再融资风险可能继续蔓延。

　　在三季度债券投资策略上，将以三年内的高等级信用债加杠杆作为组合底仓，攻守兼备；同时，长久期利率债交易性做多，寻找波段交易机会；此外，在信用个券方面，精选地产、产业龙头，用信用资质有把握的短久期品种对高等级底仓进行替换，提升组合的票息。

　　债市进入筑底阶段，债券极具配置价值

　　债市进入筑底阶段，债券已极具配置价值，预计未来将进入“基本面-政策面-资金面”的三轮回升阶段，投资时机极佳。

　　在国内紧信用的背景下，利率债的机会更大。资金面和监管目前基本符合预期，政策落地是机会，而非风险。建议战略性增加利率债配置比例。风险主要是通货膨胀存在超预期的风险。

　　此外，关注高收益、低流动性、信用质量较好的非公开信用债的战略性配置价值。警惕低等级城投风险和中小房地产公司债券，关注过剩产能国企。关注临近回收期的含权债的期权价值。

　　利率债中期机会明显，精选信用债

　　利率债目前收益率处于较低水平，部分反映了市场对经济的悲观预期和贸易战的避险情绪，上行和下行的空间都不大。后续主要关注社融增速走势及贸易摩擦的进展，择机把握利率债的交易性机会。中期来看，利率债机会更加明显。

　　目前低等级信用债收益率处于较高水平，市场存在“一刀切”的现象，导致出现了许多中低等级信用债被错误定价的情况。下半年在信用风险情绪仍将上升的过程中，等部分风险出清之后，关注高等级信用债。而在低等级信用债的分化行情中，自下而上的精选个券，在严格把握信用风险的情况下把握个券机会，增强组合收益。

　　A股投资策略

　　重点关注银行、地产、必选消费和科技

　　今年企业盈利增速或将下降，景气改善行业相比2017年明显减少，盈利高增长标的变得更为稀缺，下半年将被市场继续重视。

　　银行及地产：银行、地产板块进入价值区间，PB-ROE匹配良好，已经充分反映了市场对下半年经济增长压力的担忧预期。银行业不良资产持续改善，优质银行息差企稳回升；龙头地产商行业集中度提升逻辑得到验证，地产行业进入低增速、高周转的新时期，龙头公司制造业属性增强。

　　消费类行业：下半年需要更加关注消费和估值的匹配度，食品饮料和医药大的景气趋势仍在，较高估值需要时间消化，相对而言商贸零售、纺织服装中可以精选标的，关注区域型超市、线上线下打通的服装企业的阿尔法投资机会。

　　周期类行业：供需平衡后的内生性增长机会减少，关注竞争格局良好且环保整改后市场化出清的化工行业。

　　成长类行业：全行业的投资机会并未显现，需要仔细甄别符合经济发展规律、国家产业政策的细分领域，计算机中符合产业升级方向的云计算、电子中符合自主可控方向的半导体、机器人智能制造等是我们关注的方向。

　　优选成长，配置消费

　　首先，短期内看好成长的相对收益。一是从基本面角度来说，“高质量发展”目标鼓励“新经济”发展，而信用紧缩及地产等政策再度加严则使得周期（含金融地产）承压，成长股的比价效应抬升；二则从估值角度层面分析，边际宽松的短端流动性将最为利好对流动性敏感的成长性标的。

　　其次，消费（受地产周期影响大的家电等除外）也是应该配置的方向，其主要看点在于经济下行周期中稳定的现金流及业绩、以及中期持续受益于外资流入效应。

　　行业方面，基于看好成长股的背景，重点关注计算机、军工、电子行业；消费方面则关注食品饮料、休闲服务等板块。

　　兼顾蓝筹和成长，基本面成关键因素

　　市场在当前位置上，继续大幅杀跌的可能性很小，但利好股市连续大涨的因素尚未看到，下半年，市场将呈现震荡走势，我们将采取择时，伺机而动的策略。

　　蓝筹里偏向于选择现金流健康、核心竞争力强、负债率健康、估值便宜的板块，如食品饮料、银行、地产等。

　　成长里相对看好科技创新类公司、消费升级类公司，尤其重点关注以下行业有基本面支撑的个股：医药、军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的重大投资机会。