8月10日，宇树科技将在科创板开启申购。根据此前公告，宇树科技发行价格为150.80元/股，中一签(500股)需缴款7.54万元，证券代码/网下申购代码688836，网上申购代码“787836”。

　　按上述发行价格和4044.64万股的新股发行数量计算，宇树科技预计募集资金总额60.99亿元，对应发行市值609.9亿元，对应2025财年发行后市盈率为219倍。

　　招股书显示，宇树科技本次拟募集资金用于四大核心主业项目，持续加码核心技术攻关与产业化落地。本次募投项目分别为智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目、智能机器人制造基地建设项目，所有资金均聚焦主营业务、深耕科技创新领域。

　　其此次上市，一路陪伴其成长的一级市场股东，以及A股市场的概念股、影子股，均有望从中受益。

　　
　　
　　
　　宇树科技发行前后股本情况
　　先看前者，外部股东中，宇树科技汇聚头部创投机构与产业资本，包括红杉中国、深创投、经纬创投等股权投资机构，以及美团、腾讯、阿里巴巴等互联网巨头。

　　其中，美团持股比例为9.6488%，为最大外部股东。回溯历年股东变化情况，美团旗下汉海信息，以及GalaxyZ、成都龙珠分别在2024年第一次增资、第二次增资中出现。

　　红杉中国紧随其后，持有宇树科技股权比例为7.1149%。公开资料显示，早在2019年，机器人赛道尚处冷门阶段，红杉中国便锁定了宇树科技，首轮出资1500万元，对应投后估值仅为1.5亿元。此后数年，该机构通过宁波红杉、厦门雅恒持续追加投资。

　　此外，腾讯、阿里巴巴、蚂蚁集团、中国移动等产业龙头均通过直接或间接方式入股。2025年6月，宇树科技完成了始于去年底C轮融资的交割，由移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投，绝大部分老股东跟投。

　　再看二级市场，自2025年春晚上四足机器人亮相以来，每逢宇树科技发布新品或披露重要进展，长盛轴承、卧龙电驱、中大力德等一批被市场贴上“宇树链”标签的A股公司，其股价便会随之应声而动。

　　
　　
　　梳理近期公开资料发现，目前宇树科技A股“朋友圈”可以分为三类，一是在零部件供应层面，多家上市公司为宇树科技供应零部件，为其供应商；二是在场景、销售层面，双方建立战略合作，共同推进产品落地；三是股权层面，多家上市公司通过参投基金，间接投资了宇树科技。

　　零部件供应层面，人形机器人由上千个零部件构成，宇树科技作为知名本体厂商，已与多家A股公司达成合作。但这一批上市公司在官宣合作关系的同时，也明确相应营收占比较低。

　　例如，美湖股份已向宇树量产交付减速器关节模组零部件；奔图科技数模混合芯片产品已面向宇树科技批量出货；帝奥微USB Redriver产品已用于宇树科技人形机器人；蔚蓝锂芯称宇树科技为公司锂电池客户；创世纪已与宇树科技等机器人领域客户及其零部件加工厂商有合作关系；深圳华强为宇树科技提供电子元器件等。

　　场景层面，人形机器人还未真正走入工厂、家庭，部分上市公司基于已有业务，正在与宇树科技联合探索产品落地。

　　例如，国脉文化与宇树科技在机器狗、机器人的销售服务和解决方案上有合作；涛涛车业与宇树科技在机器人北美等海外市场开拓、C端场景探索与产品二次开发销售、商业化落地等领域开展全面合作。

　　从参股角度而言，据不完全统计，景兴纸业、朗科智能、实益达、吉华集团、金发科技、深信服、卧龙电驱、中科创达等多家上市公司通过参投基金的方式，间接投资了宇树科技，但持股比例均较为有限。

　　针对宇树科技上市后的产业受益方向，该公司作为机器人板块标杆公司，有望带动机器人产业链价值重估。一方面，国内本体厂放量带动零部件订单高增，迎来国内机器人量产新起点。国内机器人产业链全球领先，体系完整、成本领先、量产能力突出是核心优势，目前应用场景需求是核心驱动力，预计2026年有望较上年再进一步。

　　另一方面，机器人“大脑”成为具身智能新估值锚。2026年上半年融资已经向整机、大脑、数据三大赛道聚拢。大脑更深的瓶颈在于数据。具身智能的数据来自实验室，成本高、速度慢、场景有限，这意味着其必须在数据端找到完全不同的解法。长期看，谁先跑通数据飞轮，谁就能在“大脑”的进化速度上领先一个身位，预计具身智能大模型，包括视觉感知、数据搜集等相关公司有望最先受益。

        宇树科技又赢了

　　8月8日消息，机器人巨头宇树科技即将登陆科创板，8月10日开始网上网下申购，8月12日缴款截止，预计上市时间8月下旬。根据招股书，宇树科技上市代码688836，发行价150.8元。

　　本次发行总量4044.6434万股，募资60.99亿，发行市盈率高达219倍，远高于行业平均的38.56倍。其中战略配售总量808.9286万股，网下发行数量2588.6148万股，网上发行数量647.1万股。

　　宇树科技是国内人形机器人、四足机器人龙头，近年来全球销量领先，人形机器人出货量全球第一。2026年是宇树科技成立十周年，宇树科技高呼：让我们一起实现人类最终极的梦想AGI。

　　截至目前，人形机器人发展迅速，营收占比已从23年的1.88%暴增至目前的51.78%，超过了四足机器人；其中，四足机器人累计销量高达3.3万台，人形机器人仅25年销量5500台。

　　业绩来看，23年至25年，宇树机器人分别实现收入1.59亿、3.93亿以及16.99亿，25年营收增速高达332%；归母净利润方面，同期分别为亏损0.11亿，盈利0.95亿以及盈利2.78亿；毛利率从44%飙升至60%以上。不过，该公司的研发投入急剧下降，从23年的30%以上骤降至目前的8.53%。

　　不过，该公司26年一季度业绩大变脸，一季度营收大增68.49%至4.23亿，但是该公司归母净利润只有5000万，同比骤降47.69%，扣非净利润直接腰斩以上；与之对应的，该公司26年Q1经营活动现金流净额只有3440万，骤减85%以上。

　　宇树科技给出的解释是，一季度研发费用、销售费用等期间费用同比增幅较大所致。一是加大研发投入、扩充研发团队，带动当期研发费用同比增加 3832.80万元；二是26年央视春晚进行了品牌推广，当期销售费用新增金额较大。

　　26年中期业绩来看，公司预计营收10亿以上，同比增长35%-45%，净利润2.58亿至3亿，但是扣非净利润或同比大幅下滑，主要系期间研发投入大幅增加、第一季度大额销售费用支出所致。

　　值得注意的是，宇树科技海外收入占比较高，占比分别高达55.63%、55.74%及43.65%。其中各期来自美国市场的收入占比分别为18.39%19.54%和13.30%，占比较高。大国博弈下，参考光伏、光模块，宇树科技未来业绩发展存在一定的外围风险。

　　宇树科技实控人为王兴兴，上市前控制公司34.76%的股权，控制68.78%的表决权，上市后依然控制65.3%以上的表决权。此前，金石杂谈对宇树科技融资历程进行过梳理，本文简单总结如下：

　　1)宇树科技天使投资人，也就是第一个投资人是尹方鸣，他是前roobo联合创始人，目前是银河通用合伙人，已于24年8月辞去宇树科技董事职务。目前，天眼查的来源就是金石杂谈的原创文章>>王兴兴火了！第一个投资宇树的投资人到底是谁？

　　2)2020年1月就获得顶级VC红杉资本投资，还有腾讯系的德迅投资；5月，红杉再度投资；2021年7月吸引雷军旗下顺为资本的千万美元融资；22年4月再吸引到了深圳知名国资深创投，还吸引到来中国互联网基金的加持。

　　3)24年宇树科技进行了多次增资，深创投、中网投继续领投，还吸引了王兴的美团、曹毅的源码资本、中信的金石投资以及张颖的经纬创投，还有中关村科技城、机器人基金等国资。

　　4)2025年6月19日的C轮融资，融资近7亿元，中国移动、腾讯投资、阿里巴巴、吉利控股、蚂蚁集团、深创投、北京机器人产业基金等参与投资。其中，中国移动、腾讯、字节系锦秋私募均投资8000万，阿里系投资9000万，美团再度投资超6000万。

　　截至上市之前，美团持股9.6488%，是宇树科技最大产业资本；红杉中国持股7.1149%，为最大风投；经纬创投持股5.4528%；顺为资本控制的Astrend IV持股4.4245%，上市前已套现8200万；中信证券持股4.4897%；

　　北京国资旗下机器人基金持股3.8262%，第一位天使投资人尹方鸣持股超16%的君万弘毅持股3.07%；源码资本持股2.6%；中网投持股2.11%；深创投持股2.554%；祥峰投资持股2.072%；光合私募持股1.36%；阿里系持股0.6745%；腾讯系持股1.4648%，且已套现3000万；锦秋私募持股0.5986%。

　　根据最新招股资料，宇树科技发行后总股本40446万股，发行价150.8元，发行市值610亿元，市值突破1000亿毫无压力。

　　据统计，美团共计投资4.18亿，已经浮盈2倍；源码资本投资1.47亿，已浮盈125%，中信证券投资1.69亿，已浮盈237%；经纬中国投资1.29亿，已浮盈434%。而雷军的顺为资本已套现0.84亿，有腾讯联合创始人曾李青创立的德迅投资已套现3000万。

　　宇树科技一旦上市，该公司大概率要冲刺1000亿元市值，届时美团将浮盈20倍，收益超80亿；源码浮盈15倍或赚22亿；中信浮盈超22倍或赚近40亿；经纬中国浮盈37倍，赚近50亿。

　　此外，腾讯持股0.5986%(投资8000万，不计德迅投资)，蚂蚁集团持股0.6745%(投资9000万)，若市值冲刺1000亿，腾讯持股将增至5.388亿，蚂蚁持股将增至6.06亿，浮盈也有五六倍。

　　除了上市前股东，宇树科技的战略配售股东、网上网下打新者以及宇树科技171名员工也将吃到大肉。

　　其中，战略配售股东大部分限售期1年，社保基金获配94.34万股，获配金额1.41亿元；梁文锋旗下的deepseek获配93万股，获配金额1.41亿(限售期3年)；中国石油、南方电网、中国电信、腾讯获配90万股，获配金额1.36亿；中信证券获配80.89万股，获配金额1.22亿，锁定期2年；还有宇树科技两个资管计划。

　　假设宇树科技市值超1000亿，战略配售股东至少赚60%以上，比如梁文锋旗下的deepseek至少赚9000多万，赚1个小目标难度不大。

　　宇树科技的保荐商中信证券成为绝对赢家。该公司上市后将持股4.0408%，持股市值将超40亿，盈利近40亿；跟投2%，获配80.89万股，秒赚7800万以上。此外，中信证券保荐费400万，本次募资61亿对应承销费=20*4%+20*2%+21*1%=1.41亿。

　　此外，梁文锋除了通过deepseek参与打新宇树科技，还通过幻方量化和九章资产大约200个账户参与打新。其他私募、公募不一而足。

　　本次赢家还有宇树科技的普通股东们，最小股东即散户若中签，一签可赚500*150.8*64%=4.8万，大约一签赚5万。

　　还有宇树科技资管计划，包括171名公司员工，很多的运营主管、销售主管、 技术主管成为受益者，批量投资100万元。其中，1号资管计划获配2.045亿元，而认购金额2.185亿元，即投资100万，实际投资93.6万，获配6238股，至少能赚60万。

　　2号资管计划则是以王兴兴、杨知雨为代表的董事、首席技术官等核心人才，该资管计划认购5300万，但获配7000万，以杨知雨为例，实际认购1188万，至少可赚760万。